【旧文】是假药早晚嘚停 对乐视易到的经济学分析
去年年初，有亲戚告诉我，易到充值可便宜了，充600送600，充1500送手机。我就是笑笑，不说话；早些时候，又碰到这个亲戚，她告诉我，易到车老难打了，加价很高才行，最后一算跟滴滴差不多。我就是笑笑告诉她快点把钱用了吧；前些天，易到创始人周先生跟假药停公然对撕，易到的现金流危机暴露出来，我哈哈大笑，今天有空了，我要说话要写篇文章。写文章没啥目的，就是借题发挥说点门格尔开创的奥地利学派经济学和米塞斯人的行动学原理，我认为通过分析事件结合理论是理解抽象理论的最好方式。
易到这么搞会出问题，我是隐隐约约有所预料的。易到和乐视如何从前程似锦的昨天走到钱程似紧的今天，实际情况如何？大概只有假药停和他手下的总钻风们清楚，我并不掌握任何内部资料，你完全可以把我的话当成道听途说，这里不涉及泄密或诽谤，只是凭借经济学知识，对事件做出猜测和评论，可能完全不靠谱，你就当看小说吧，没准真是那回事呢？
1、出混早还：生态充返与高利贷
去年年初笔者听说易到100%充返的时候，正是易到数据扩张最汹涌的时候。从2015年11月到2016年7月，易到对外公布了这次补贴的战果，共有653万人参与，总充值金额超过60亿元，人均充值额918元，复充率达67.4%。从补贴力度上来看，易到在过去这段时间相当于补贴了60亿元，统共120亿元的债务。问题是，剩下60亿元从哪里来？
易道在搞活动之前一定对成本进行了精算，虽然这次活动带来了120亿元的债务，但首先是60亿现金流，这些充值不可能马上出现兑付需求，需要一点一点消费到司机端，按照易到的规定，交易发生后15天司机才可以提现，而一般情况下，司机不会每天提现，而会攒在一起提出或有需要时再提出。120亿元债务除去消费时至少要扣除的25%服务费，需要归还的是90亿，其中60亿是现金入账，30亿可以算作利息，有了这60亿贷款，公司还能多坚持一段时间，等待更多投资。然而欠钱总是要还的，从2016年7月返现截止到2017年春节易到司机开始反映提款困难大概正好是半年，那么可以把这次活动看作是本金60亿利息30亿为期半年的高利贷，简单计算的话相当于月息10%，是否觉得耳熟？与山东聊城辱母案当事人源大工贸苏银霞向黑社会借的贷款利息相当。直到今天还有很多乘客余额用不掉取不出，不少司机无法提现，说明贷款逾期，债务风险被触发。
然而，易到公司又无法与苏银霞相比。首先是苏银霞借高利贷还是非法集资，都是为了清还银行贷款，她认为银行会给她续贷，而她主营业务刹车片制造的业务，一直到案发还在生产，流水是正的，不断产生利润帮助她还债。如果她早知道续贷不会有，明智的选择向银行违约，而不是非法集资或借高利贷，就算破产了也不会像今天这么惨，而且很可能迫使银行不得不给她续贷，因为她现金流是正的，续上贷款不继续扩张债务规模还有希望有一天能归还本息，银行舍得背负坏账吗？宁可放弃更好的赚钱机会也嘚给续。但易到的运营是正数吗？如果没有返利，有多少人会往里冲值，选择易到，而不是选择滴滴？如果没有返利促销，从业务本身收取的25%服务费能否足够支撑体系运营费用？支撑多久才会盈利？不好说。不考虑债务利息扩张带来的负债，易到运营净利润是正的还是负的？还债能力能不能跟苏银霞生产刹车片的源大工贸相比？还未可知。
其次，与苏银霞的债主相比，易到的债主是非常弱势的。用户方面，由于充值时拿到了返利或者乐视手机、电视，所以这笔钱不能随便退是可以理解的。但一旦余额到了司机端，易到就没有不还的理由。但司机却不可能雇黑社会上门讨债，甚至为了生活继续，都没有条件自己去学习讨债公司的做法，上门赖着不走，司机大哥还要养家。而且，通过返利向用户最终是向信任易到的车主贷得的这笔高利贷，还没有罚息和利息约定，也就是如果不想好好干了，拖的时间越长，利息越低，别说罚息，连正常的同期银行利息也未必需要付出。
这笔以返利为名产生的债务，对易到其他债权人，如银行等等的收益也有一定的影响。如果乐视倒闭了按照《企业破产法》优先清偿的破产费用和共益债务，以及员工工资。到那一步司机师傅的未提现余额能不能得到清偿，取决于法院判断易到与司机的债务关系是什么性质。这需要精通法律实操的律师、法官去判断。如果司机和用户的余额在有限清偿范围内，那么银行和金融公司所能获得的资产会缩水，有抵押物也未必能保障。如果算作普通债务，那么司机大哥和用户的余额就是无抵押的债务，基本上没有拿回的希望。
总之，活动结束半年后，易到资金链风险爆发，只说明一个事，易到的小身板儿还不起月息10%的高利贷。我之所以对易到充值100%返现的事情报以冷嘲，就是直到大多数企业都经受不起月息10%的高利息。除非能够续贷，而我对经济周期的判断是出来混迟早会还，信贷宽松导致的繁荣周期已经过去，接下来是波谷，跟领导的判断保持一致，是L型新常态。
2、乐视不是苹果：关键看气质
刚才搜索资料的时候，看到一篇洗地软文，题目叫《熬过这一关乐视就是苹果》。这文章就不用说了，很低劣的软文，空老师是专业的软文写手，做好事从来不留名，但这么低级的文章我是不会接的，至少润笔每个万八千绝不会接。不过这篇以及用空空追梦这个笔名发布的所有文章都是自带干粮免费的，我手书我心，这是快乐的事情。书归正文，为啥我不看好乐视，说乐视熬过这关也不能成为苹果呢？别说乐视为啥不能是苹果，就算苹果为啥是苹果，想要说明白也是个能把哲学家脑袋憋大的本体论问题，我先说在经济活动中企业家的作用。
在我们从学校学到的经济学知识中，企业家是安排生产的管理者，又是无产阶级的剥削者，或是资本家本人，或是资本家聘请的监工——买办阶级。但问题是公有制离开了企业家就玩不转了，除非世界静止，否则在任何地方都需要企业家才能，推动经济发展，改善人们的境况，而企业家才能的发挥，有赖于私有制的发扬。按照卡尔.门格尔开创的奥地利经济学派的观点，人们对商品价值的认识，是从消费品到生产资料，从消费服务到生产性劳动一层一层推进的，人们认可电视的价值，才会愿意用一定的价格换取一台乐视电视，因为乐视电视受到认可，它的组成部分——零件、内容平台、研发性劳务、专门性的生产、管理劳动，才有价值。服务性产品也是一样，有消费者认同易到专车的价值，才会愿意花钱购买这一服务，于是使这一交易得以达成的易到公司的技术服务、研发技术劳务才有价值。
这就是主观价值论，唯一正确的经济学价值理论。我们高中政治课学到的所谓的客观价值规律：价格围绕社会一般劳动成本（客观价值论对价值的定义）波动的现象，仅仅是在市场竞争中形成的一种现象，而不是本质性的规律。一旦脱离了私有制基础上的自由市场，实验了计划经济，人们就发现这种价值规律不再存在。
比如同样看到专车这种未被满足的潜在需求，企业家开始雇佣程序员，设计程序，设计推广方案，这些都需要使用很多经济性的资源，用在这里就不能用在其他地方。那么如何做才经济呢？私有制通过经营从企业会计报表的盈利情况，来判断这种做法是否经济。如果你提供产品是客户的有效需求，那么客户愿意承受的价格能够弥补生产成本，甚至远远高于成本，反之你提供的不是客户的有效需求，那么客户对其估价不能弥补你的成本，企业家就会亏本，最终停止生产，说明在用户的有效需求边际上，你的产品还仅仅是潜在需求。当然，企业家不会因亏本动辄放弃。通过推广宣传，可以扩大需求，提高客户对产品的认识和估值，可以通过提高用户量降低成本达成盈利。也可以通过改变生产方式，调整生产结构降低成本，达成盈利。但这一切都以企业产权所有人的财产为限，亏本到企业家无法继续生产，且无法获得信贷、风投或新资本入股，那么企业就只能倒闭。这体现了消费者的主权，私有制下企业家的荣辱兴亡取决于他的工作是否符合消费者最迫切的需要，消费者是企业家和资本家的最终统治者，而不是政府或任何占山为王收过路费的山大王。
所以，创新未必有价值，创新只能作为盈利的手段，盈利才是目的，乔布斯和他的苹果公司盈利了，乐视没有任何一个部门能稳定的盈利。但这并不是乐视不会成为苹果的原因，因为苹果也曾负债创业，在盈利之前也曾亏损。问题在于贾跃亭的经营是否聚焦于经济的为用户满足潜在需求，还是仅仅是阶段性的圈钱，这个问题谁也不能给出答案，只有假药停自己心里清楚。但可以肯定的是，苹果在危机中，企业家会把资源聚焦于有价值的业务，而不是到处收购，漫无边际的买买买。
如果在公有制计划经济下，没有自由市场用货币作为工具竞争这些资本品，就无法计算哪一种方式是消费者急需的。两种创新模式，一种是前一阵风靡一时的家庭3D影院，一种是无人机技术。两种创新都需要利用同样的经济性财货，在自由市场上就是价高者得，赔本则弃，破产企业解放的资本品和劳动力都会被应用到其他企业中去。而在计划经济条件下，就无法这样公平的竞争，而是靠领导的喜好——或者说科学的决策。比如领导特别喜欢看来自日本的内部电影，那就会大手一挥把资源调配到家庭3D影院项目上，如果生产后没有需求呢？没问题，社会主义建设要交学费嘛！干部是宝贵的财富。
而在私有制下，企业家是经济发展的推动者，他创立企业投入资本开展业务，是看到市场有未被满足的需求。或者是前人未看到的市场机遇，他说：“我可以做。“做出开创性的创新。面对别人已经开创的业务，后来的企业家可以说：“我能做的更好，赚更多的利润。”于是投入资本创业，用更高质量或更低价格来满足更多消费者。企业家也可以通过发现新的市场，用哪怕最古老的技术给消费者带来新层次的满足……总之，企业家的行动要对消费者有意义，有意义的证据就是能实现盈利。企业家行动了，目的必将是对当事境况的改善，企业家的成功就是成功改善，企业家的失败，就是自己亏钱服务大众学雷锋。企业家自私狭隘不伟大，但私有制伟大，它不需要劳民伤财只会添乱的选票，就能让最出色的头脑、最出色的手，用最大的努力为消费者服务。所以，在市场竞争中，无论是一家企业成功，还是一家企业失败，都不是坏事。揶揄讽刺一个企业家，看空一个创新企业，并不是在扼杀企业家精神，用纳税人的钱和不公平的国家政策让亏损的企业继续维持才是扼杀企业家精神。
3、情怀令人窒息：不盈利就是耍流氓
不久前俞洪敏先生在一次讲话中提到：“创业必须明白的一件事，任何不以挣钱为目的的创业都是耍流氓。现在很多年轻的创业者找我要投资，上来谈情怀，我是谈情怀的人不错，创业者可以跟我谈情怀，但想不通钱怎么挣就意味着你没有商业头脑，如果进入商业领域这是玩死的情况。”乐视的问题是，谈了太多的情怀和梦想，赚了太少的钱，且看起来前途无亮。虽然，在备受恶评最新修改的财报上虽然乐视已经把明年的重点定为盈利，但缺乏具体措施，在现在的亏损以及巨额债务面前，成套的豪言壮语显得特别苍白。
对于企业家来说，创业的路是困苦曲折的，从开始行动投入资本，到实现盈利获得市场认可，这样的征途往往比预想的要更漫长和艰苦，几乎所有的企业家都有苦大仇深的创业史。创新企业很可能被收购，创业者再次为他人打工，这并不一定是不好的事情，而是已经成功上岸者对未上岸者的扶持——你走不完的路，我接着走下去，在收购过程中，步履维艰的创始人也变现了资本。但是，正所谓打铁还需自身硬，打死开展收购的BAT旗下主营业务都已经是利润丰厚的大金牛，足以为新投资项目提供必要的支撑。同业合并也有道理，即使它们都还没有盈利，比如美团与点评、滴滴优步和快的，还有美团和大众点评，这种同业合并，能够节约运营成本，实现规模优势，但乐视旗下那些产业，莫说什么和谐的生态圈，仅仅是汽车相关，电动车和网络专车也是风马牛不相及的两个领域，合并能节省什么成本呢？乐视自身还没实现盈利，每一个项目都嗷嗷待哺，一不小心就会成为创业路上倒毙的饿殍。在这个阶段就开始大肆收购，而且全都是资本市场看好的高风险时髦项目，我没看到乐视在这些项目上有什么新技术新想法，在我看来假药停只是在炒作时髦题材，在浮萍中展示其丑陋而灵巧的舞姿。无论投资人对哪些项目有偏好，乐视旗下都有这样一个题材给你讲故事，至于钱投进来了，是否花在这个题材上，那就是假药停说了算了。
奥地利学派经济学家在批评凯恩斯主义的时候，往往用一个经典的比如——饮酒不能解除宿醉，那么一个坑能填补另一个坑吗？如果烧钱的易到是个无底洞，那么收购他的乐视则是大坑套小坑、小坑套老坑、坑里还有水、水里还有钉。其实这种收购也是可以的——把其他坑挖的更深，让自己的坑接近填平，也许是一种解决方案。假药停是不是这么干我不知道，我知道极简主义者乔布斯不会这么干，假药停想跟乔布斯有相似之处，除非也得那个癌。
4、烧钱是个有技巧的魔术
很多人把易到的危机归结于补贴，而这种烧钱式补贴确实给易到带来显而易见的现金流压力。但是，并不是说补贴是不正当竞争。有专家呼吁政府管管企业的这种非理性营销，这是完全没道理的。烧钱是企业发展期常有的事情，用钱换时间不赔钱。但如果一个人笨到反倾销法立法者表现出的智力水平，认为那些愿意赔钱生产的企业家是心怀不轨，打算逼死所有对手后任性提价，垄断市场，那么他是无法做生意，甚至也无法理解这个世界的，我相信我的读者智力水平都远不止如此。易到的问题不在于补贴烧钱，而在于烧得不巧妙，烧得很糟糕。
对于没有实现盈利的企业，资本是极为稀缺的，烧钱要烧在刀刃上，要有效率，特别是市场到了同行竞争白热化，三教共立封神榜的阶段。烧钱也绝不是互联网时代的特殊现象，大家吃过火腿肠吧，双汇泡面肠——标准的垃圾食品。但我告诉你，火腿肠曾经是征服消费者的革命性产品。那是空老师还在上小学的时候，那时候我们印象中的香肠，都是质地粗粝传统的香肠，这种细腻的红塑料皮香肠一出现，就迅速的征服了消费者，乐视旗下任何产品的势头都没法跟那时的火腿肠相比。
那时候市场的王者是洛阳春都，双汇大约在97年左右打败了春都加冕为王，就是靠烧钱。当然，我们并不能把最终结果归结为单一因素，还有管理效率的竞争、火灾等等，但我认为值得关注的是之前的价格战。为了争夺渠道，春都和双汇之间也在市场最热销的规格产品上无底线杀价，到了多生产多赔钱的地步。双汇很聪明，每次下调价格，都将这一规格的产品产量成比例下调——从当时的肉价上看，降价肯定供不应求么，多供少供成本一样。而春都实惠的很，放量生产，赔着钱卖力气生产，把所有人力物力都调配到这一型号上，结果越赔越多不说，品质还下降，忙中出错仓库着了一把火，彻底落入资不抵债的地步。无论春都内伤多重，万总的烧钱策略绝对是使春都危机集中爆发的重要压力手段。之后火腿肠涨价了吗？成本更低了，并不比肉价涨的更多。有什么资源被浪费了吗？被春都占用的人力资源和生产资源被破产解放出来，重新组合，由能更高效使用资源的企业家使用，为消费者提供更好的服务。
人的行动是有目的的，企业家是人，企业家投入成本开展经营，为的是未来获取更多利益。但如果像立法者表现出的那样蠢笨的样子，认为客户通过赔钱打击对手，然后肆意涨价，则是笑话。因为当独占市场的企业价格上涨，以至于其他企业家认为自己参与竞争有利可图的时候，它的竞争对手就又会野火烧不尽，春风吹又生。而如果为了不让竞争对手出现，独占市场的企业就必须做到性价比最高，其他人用这样的成本不可能供应质量更好或有利可图的商品或服务，竞争的目的也就达到了，这是无形的竞争。用强权去干预企业自愿的“倾销”或市场自然形成的“垄断”，才是伤害消费者的行为，破坏经济发展，即使几家国营垄断企业分享市场装作杀价的样子，因为别人不被允许加入竞争，那么也仍是垄断。张维迎对中国联通老总说，你们这是混战，不是竞争，就是这个道理。
另一个烧钱艺术的大师就是小米，一家值得尊敬的公司。在生态链上比乐视做的好得多，毕竟数十家小米生态链公司能够有一定的主题，就是提升生活品质的科技消费品。在企业UI、产品DNA上有可贯通之处。小米同样是靠超低价格起家，用高性价比产品让当时还很卑微的品牌成为市场的焦点。但实际上，小米烧的钱并不如想象中那么多，它采用了期货战略。IT数码产品的主要成本是芯片，而芯片是受摩尔定律统治的，一年迭代两次，被替代的型号价格往往大跌。小米将几个月后会烂大街的主流配置提前以未来的成本价报出，收取订单，然后比其他品牌早一步发货，用户的钱已经落袋为安。再加上通过汇率差和高效的资金应用，小米让烧钱成为魔术，看起来烧的惊天动地，其实却可以细水长流。
烧钱是为了促销，为了打广告，实际上并不是低于成本销售（已经生产出的产品，成本为0随行就市，但只有企业家有盈利的预期，才会继续生产，生产销售不是企业家的目的，赚钱才是），而是支付给客户和渠道隐性的推广费用。低价卖还继续赔本生产是有其他目的的，这个损失实际上是付出一笔广告费，广告要看效果，如果这笔广告费能直接作用于消费者和他的朋友圈，那么这笔付出比之去央视争夺标王之类要更加合适，烧钱是省钱。但是，易到100%充值返利达到推广的效果了吗？并没有！反而成了一次小型的部分准备金挤兑危机。
我们来分析下市场的过程。首先我们知道，分析价格分析市场要分析供需，在易到这个事件上易到的供给数据并没太大用处，因为专车数量并不是只开易到的司机数量——甚至不会有这样的司机。那么决定供给的是，当几个软件同时派活的时候，刨除价格、地点等客观因素，司机最愿意优先接哪个单。需求方面同样，很少有人只装一种打车软件，促销会让用户倾向哪一种。
当易到推出100%返利的时候，消费者账户余额暴增，消费者需求增多，虽然司机端并没有足够的奖励，并且是业界最高的服务费，但仍会刺激司机更关注易到，到易到接单（甚至自己充值自己刷单）。这一阶段的结果是翻倍的余额从用户端向司机端流动。这个过程中，易到价格上涨，一方面是需求增加改变供需，另一方面由于资金压力，提现开始困难。据笔者调查滴滴车主一般一个礼拜就可以提现，而易到官方就规定半个月，甚至新司机需要一个月。而用户的钱有一半是送的，而且不能提现只有一个用处，自然加点钱打车也不心疼。但这样一来形成一个非常糟糕的局面，没有参加返利的人就要用真金白银跟参加返利的用户竞价，结果是除了参加返利的用户外，其它用户不再选择易到。
然后易到的竞争对手同样在烧钱，但烧法更巧妙。以滴滴为例，发的大额优惠券都有一个严格的限期，基本上三天内不用就过期了。那么对于一个没有穷到信用卡余额都需要算计的客户，一边是早晚都能用的余额，一边是马上就过期的优惠，他会选择哪个软件呢？一定有相当一部分参加乐视充值的客户选择滴滴等其它软件，这样需求在刺激暴增后又马上衰弱。司机端本来就在易到缺乏激励，用户少了就更倾向滴滴了，莫说那边还有花样繁多的全勤奖、接单奖，有时甚至可以背平服务费。
而作为运营方，易到真的希望充值客户马上把钱花掉吗？前文分析如果把充值返利作为一种利息固定的不限期融资贷款，那么用的越慢，利息越低。运营方如果足够短视，与滴滴竞争份额的进取心甚至会被财务问题抑制。而滴滴不存在这个问题，财务紧张了少发点券就可以了，没有负债的问题。
充值翻倍很多互联网企业都经常搞，但不同的公司结果是不同的。如果是魔兽世界之类的虚拟服务公司，仅仅是服务降价，不存在支付的问题。而网约车翻倍的金额却要真金白银的支付给司机端，就要谨慎再谨慎，没有足够的准备金，一旦出现违约，在信息时代风险爆发会更加激烈，就象部分准备金时代银行挤兑一样，被司机师傅找上门。没有份额增长却有债务，那么风险爆发也就是时间问题。更何况接下来还在不断的搞充值送乐视电视、乐视手机的活动，这些活动与充值翻倍没有本质区别，在积累债务，但却比充值翻倍压力更大，因为用户余额翻倍，消费需要时间，但买了手机电视马上就要提货，债务压力更大。
是易到的运营者笨吗？不敢说，学历都比我高，我只能说人的行动是有目的的，这样的促销也许符合易到的控股方乐视的利益。如果目的压根不是把易到做大做强，而就是想要现金，那么这种促销就不能说是不合适的。
5、遇人不淑 周老板怒沉百宝箱
周总在易到领着工资却对大股东放炮，似乎违反职业道德，但我是很理解周总的。这不是农夫与蛇的故事，而是杜十娘怒沉百宝箱的翻版。在易到在争取盈利的创业路上苦苦挣扎，盼猩猩盼狒狒期待投资者的时候，假药停成了易到的救主，但这个救主自己对资本比易到还饥渴。周总可能上了船后才发现，自己投入半生心力的企业，只是收购方融资圈钱的工具。不但要用来给投资者讲故事，还要贡献自己的用户群去给乐视电视、乐视手机刷销量。易到若是背负如山巨债让客户充值，那点现金马上如果被乐视拿走成为电视、手机的销售业绩，周老板还能忍，还能强颜欢笑继续在发布会上代表易到抛头露面，给乐视背书，图的是什么？就是一起讲个好故事，给投资者听。然后好不容易贷款14亿，乐视一下拿走13亿……，而借贷主体是易到。
值得注意的是，据媒体报道：“乐视的关联交易问题已经引起发审机构的注意，乐视网的业绩快报与2016年度经审计业绩出现重大差异，乐视网的关联交易出现大额超标，乐视网专门对此发布公告。有审计人士表示，关联交易占营业收入超过50%属于交易量比较大的，如果将上市公司的亏损转移到子公司，需要看上市公司卖给关联方的价格是高于第三方，否则上市公司有借子公司套利的嫌疑。”乐视上市公司与非上市公司（包括易到）之间的过高的关联交易，导致被信永中和会计师事务所出具了带强调事项段的无保留意见。
周老板冲冠一怒很可能会给自己带来法律上的麻烦，也将易到逼到了悬崖边上——带着乐视一起。如果息事宁人悄悄撤退，乐视不会像今天那样成为众矢之的。易到是独立的有限公司，乐视只是控股方，承担有限责任。即使易到倒闭破产，对乐视的影响未必是灾难性的。可以说，这是周老板的复仇。
至此，对于乐视难以理解支离破碎的生态链，我有了新的理解。生态链也许实际上是食物链，大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。无论什么行业，是否与乐视题材真的相关，是否运营上能节省成本，只要价格便宜，就吃进来，然后压榨其价值，用来融资，用来提升乐视的销量。价值榨干了就冷冻起来，成为标本。玩不好弄炸了，也不会让自己遭受致命伤害。作为对易导有感情的公司创始人，作为对易到负有责任的高管，作为持有相当股份与易到利益相关的股东，周总的愤懑可以理解。
但我们的话题并不到此为止，以上说的都是没有任何事实基础的猜测，仅仅是一种可能性，很可能完全不是这样，假药停先生对易到有比乔布斯更厉害更卓越的构想，明天易到也许就超越微软成为全球大公司，我可能啥也不懂，希望事实证明我的无知。写这篇文章不是想说乐视是骗子，易到要完蛋了，这些我都不关心，我是想接着对这个事件的猜测来更好的阐述经济学理论。那就是货币与各种余额是不同质的，以及今天广泛存在的金融风险。
6、你所拥有的账户余额 其实全是信用
钱是通货，一种特殊财货，人们获取它的目的是为了花掉它，换取其他财富。衡量货币的质量看什么？我想你不会说钱新旧是否残破，我说的不是这个意思。钱的质量在于货币在市场上购买力多少，汇率的变化决定你海淘产品需要付多少人民币，就是作为一种钱，人民币这种法币的购买力在变化，质量在波动。法币本身是有问题的，基础货币扩张问题尤为剧烈，相关问题请搜索本账号之前发的一篇文章《源大工贸苏银霞是怎么死在信贷周期上的》，这里不详细说。你要知道除了央行的基础货币注入，银行同样能实现信贷扩张，推动经济周期。没有基础货币作基础，银行何德何能推动扩张呢？因为你们相信它是钱啊！你们看不到或是不在意风险啊！你无法选择国家强制的法定货币，基础货币扩张你没办法，但如果更多人有意识的关注信用风险，至少有能力制造通胀周期的人就会少一点，我们的生活也能安定一点靠谱一点。
就这么说吧，你手里钱包里的钱是钱，存在银行支付宝那都是信用，即便古典的存管银行的仓单，也不过是信用。不要说合同规定了银行不能挪用你的钱，合同不能改变事实风险的存在，有合同就有违约，账户余额只代表着银行对你随时支付的承诺，而不是金额所代表的货币本身。现在金融业银行余额叫广义货币M2，其中银行体系之外的货币叫M0，只有M0才是货币本身。M1是M0加企业活期存款，按照规定企业活期账户可以是存管帐户，但是就像刚才说的，合同并不能约束事实，不在你手里的钱永远只是他人对你的承诺，多靠谱看承诺者的信用承担能力。既然区分了M0和M1，含金量肯定不一样。也就是说，货币离手就不是货币了，只是信用，但信用可以像货币一样流通，所以同样有能力制造通胀——就是可以凭空增加账户余额，而并没有足量的货币作支撑。易到的兑付危机，就是一次超小型的“通胀”制造者，短暂繁荣后一地鸡毛，供需双方两面萧条。
但我要说，易到这么快就出了篓子，除了策略问题外还有能力问题。不要说银行，如果腾讯同样这么干，即便主营业务不给更多投资，他们也能支撑更长时间。因为异质信用凭证质量是不同的，易道余额和微信余额是两种东西不可加总比较。银行的活期账户余额可以基本和货币一样，到哪都能花，而易到的账户余额同样是一种信用承诺，却只能用来在平台内打车，使用范围很小，流通性是信用证券质量最重要的方面。如果说银行账户余额是M2，易到用车的余额是M250，腾讯微信余额至少是M38。因为微信余额有许多消费方式，不但可以提现到银行卡，还信用卡，还可以买蛋糕、转账支付等等，支付宝也一样。
关心企业界的朋友大概注意到，最近狗东的刘先生经常发一些没下限的言论，另一面的消息是狗东正在“力争尽快拿到金融执照”。做金融的好处有多少？互联网金融会不会出现窟窿大到一旦爆发就动摇国本的大而不倒企业，不好说。我相信央行对微信支付宝这类有很多用途的支付平台一定会严加监管的，但是既然银行都经常出现假理财产品、旧报纸狸猫换太子盗窃抵押票据、萝卜章这类低级的事情，那么这种新生事物的监管能力又能如何呢？这只是提出一种可能性，可能的漏洞可能会导致这类平台也有能力虚增信用，那么它的周期要比易到长的多，不至于一泡尿的功夫就现原形。假药停也知道这个道理，去年有传言乐视要与兴业银行合作在山西成立互联网银行，幸亏没办成，不知道在当时拍胸脯大力支持的副省长后怕了没有。
我怀着无比真挚的民族自豪感说出自己的判断：中国已经成为全球第二大经济体，体量和在国际市场的分量都使得祂有资格成为永垂史册的一次全球经济风暴的主角。当然，这只是一种可能性，我也没说它必然发生。我敢把话说的这么绝，因为我不看好乐视的未来。电视和手机并没有什么足有吸引力的因素，通过恨不得倒贴成本的优惠，以及食物链企业——不，是生态链企业带来的销量是否可以持续？
电视的迭代周期是多少年？人们用在电视上的时间是不是在缩短？对于大多数家庭用户，电视是不是还是个炫耀性大件儿，新婚乔迁对亲朋的炫耀作用是不是高于实用？至于法拉第未来的电动汽车，据说那个工厂有山鹰盘旋，秃鹫啸傲，内华达州戈壁的风吹拂着壮美的厂区一人多高的荒草，还有骑着会说话会变形的大马的印第安骑警布雷斯塔警长跃马扬鞭而过，他有鹰的眼睛、狼的耳朵……。说内容赚钱，但内容的问题不是消费习惯，而是品质，莫非贾老板控股了广电总局？
我始终认为互联网影视内容的企业家，只有那些帮助网民打破障碍的企业家，才是真正为潜在用户需求而提供服务的，他们让从前不可能变成可能。比如主播互动，实际上开创了人人都可以制作电视节目的时代。备受诟病的快手，其实让中国最辽阔的农村文化在互联网有了一席之地，打破了文化的隔阂。至于那位已经折戟沉沙的王总，则需要给予最深沉的纪念，在这个知识产权日，反对知识产权的我用这篇文章纪念下这片苦难深重的土地上被侮辱和损害的真正企业家。据说他明年就要自由了，祝他东山再起，中国资本市场不能只让跳蚤和竖子成名。
易到这么搞会出问题，我是隐隐约约有所预料的。易到和乐视如何从前程似锦的昨天走到钱程似紧的今天，实际情况如何？大概只有假药停和他手下的总钻风们清楚，我并不掌握任何内部资料，你完全可以把我的话当成道听途说，这里不涉及泄密或诽谤，只是凭借经济学知识，对事件做出猜测和评论，可能完全不靠谱，你就当看小说吧，没准真是那回事呢？
1、出混早还：生态充返与高利贷
去年年初笔者听说易到100%充返的时候，正是易到数据扩张最汹涌的时候。从2015年11月到2016年7月，易到对外公布了这次补贴的战果，共有653万人参与，总充值金额超过60亿元，人均充值额918元，复充率达67.4%。从补贴力度上来看，易到在过去这段时间相当于补贴了60亿元，统共120亿元的债务。问题是，剩下60亿元从哪里来？
易道在搞活动之前一定对成本进行了精算，虽然这次活动带来了120亿元的债务，但首先是60亿现金流，这些充值不可能马上出现兑付需求，需要一点一点消费到司机端，按照易到的规定，交易发生后15天司机才可以提现，而一般情况下，司机不会每天提现，而会攒在一起提出或有需要时再提出。120亿元债务除去消费时至少要扣除的25%服务费，需要归还的是90亿，其中60亿是现金入账，30亿可以算作利息，有了这60亿贷款，公司还能多坚持一段时间，等待更多投资。然而欠钱总是要还的，从2016年7月返现截止到2017年春节易到司机开始反映提款困难大概正好是半年，那么可以把这次活动看作是本金60亿利息30亿为期半年的高利贷，简单计算的话相当于月息10%，是否觉得耳熟？与山东聊城辱母案当事人源大工贸苏银霞向黑社会借的贷款利息相当。直到今天还有很多乘客余额用不掉取不出，不少司机无法提现，说明贷款逾期，债务风险被触发。
然而，易到公司又无法与苏银霞相比。首先是苏银霞借高利贷还是非法集资，都是为了清还银行贷款，她认为银行会给她续贷，而她主营业务刹车片制造的业务，一直到案发还在生产，流水是正的，不断产生利润帮助她还债。如果她早知道续贷不会有，明智的选择向银行违约，而不是非法集资或借高利贷，就算破产了也不会像今天这么惨，而且很可能迫使银行不得不给她续贷，因为她现金流是正的，续上贷款不继续扩张债务规模还有希望有一天能归还本息，银行舍得背负坏账吗？宁可放弃更好的赚钱机会也嘚给续。但易到的运营是正数吗？如果没有返利，有多少人会往里冲值，选择易到，而不是选择滴滴？如果没有返利促销，从业务本身收取的25%服务费能否足够支撑体系运营费用？支撑多久才会盈利？不好说。不考虑债务利息扩张带来的负债，易到运营净利润是正的还是负的？还债能力能不能跟苏银霞生产刹车片的源大工贸相比？还未可知。
其次，与苏银霞的债主相比，易到的债主是非常弱势的。用户方面，由于充值时拿到了返利或者乐视手机、电视，所以这笔钱不能随便退是可以理解的。但一旦余额到了司机端，易到就没有不还的理由。但司机却不可能雇黑社会上门讨债，甚至为了生活继续，都没有条件自己去学习讨债公司的做法，上门赖着不走，司机大哥还要养家。而且，通过返利向用户最终是向信任易到的车主贷得的这笔高利贷，还没有罚息和利息约定，也就是如果不想好好干了，拖的时间越长，利息越低，别说罚息，连正常的同期银行利息也未必需要付出。
这笔以返利为名产生的债务，对易到其他债权人，如银行等等的收益也有一定的影响。如果乐视倒闭了按照《企业破产法》优先清偿的破产费用和共益债务，以及员工工资。到那一步司机师傅的未提现余额能不能得到清偿，取决于法院判断易到与司机的债务关系是什么性质。这需要精通法律实操的律师、法官去判断。如果司机和用户的余额在有限清偿范围内，那么银行和金融公司所能获得的资产会缩水，有抵押物也未必能保障。如果算作普通债务，那么司机大哥和用户的余额就是无抵押的债务，基本上没有拿回的希望。
总之，活动结束半年后，易到资金链风险爆发，只说明一个事，易到的小身板儿还不起月息10%的高利贷。我之所以对易到充值100%返现的事情报以冷嘲，就是直到大多数企业都经受不起月息10%的高利息。除非能够续贷，而我对经济周期的判断是出来混迟早会还，信贷宽松导致的繁荣周期已经过去，接下来是波谷，跟领导的判断保持一致，是L型新常态。
2、乐视不是苹果：关键看气质
刚才搜索资料的时候，看到一篇洗地软文，题目叫《熬过这一关乐视就是苹果》。这文章就不用说了，很低劣的软文，空老师是专业的软文写手，做好事从来不留名，但这么低级的文章我是不会接的，至少润笔每个万八千绝不会接。不过这篇以及用空空追梦这个笔名发布的所有文章都是自带干粮免费的，我手书我心，这是快乐的事情。书归正文，为啥我不看好乐视，说乐视熬过这关也不能成为苹果呢？别说乐视为啥不能是苹果，就算苹果为啥是苹果，想要说明白也是个能把哲学家脑袋憋大的本体论问题，我先说在经济活动中企业家的作用。
在我们从学校学到的经济学知识中，企业家是安排生产的管理者，又是无产阶级的剥削者，或是资本家本人，或是资本家聘请的监工——买办阶级。但问题是公有制离开了企业家就玩不转了，除非世界静止，否则在任何地方都需要企业家才能，推动经济发展，改善人们的境况，而企业家才能的发挥，有赖于私有制的发扬。按照卡尔.门格尔开创的奥地利经济学派的观点，人们对商品价值的认识，是从消费品到生产资料，从消费服务到生产性劳动一层一层推进的，人们认可电视的价值，才会愿意用一定的价格换取一台乐视电视，因为乐视电视受到认可，它的组成部分——零件、内容平台、研发性劳务、专门性的生产、管理劳动，才有价值。服务性产品也是一样，有消费者认同易到专车的价值，才会愿意花钱购买这一服务，于是使这一交易得以达成的易到公司的技术服务、研发技术劳务才有价值。
这就是主观价值论，唯一正确的经济学价值理论。我们高中政治课学到的所谓的客观价值规律：价格围绕社会一般劳动成本（客观价值论对价值的定义）波动的现象，仅仅是在市场竞争中形成的一种现象，而不是本质性的规律。一旦脱离了私有制基础上的自由市场，实验了计划经济，人们就发现这种价值规律不再存在。
比如同样看到专车这种未被满足的潜在需求，企业家开始雇佣程序员，设计程序，设计推广方案，这些都需要使用很多经济性的资源，用在这里就不能用在其他地方。那么如何做才经济呢？私有制通过经营从企业会计报表的盈利情况，来判断这种做法是否经济。如果你提供产品是客户的有效需求，那么客户愿意承受的价格能够弥补生产成本，甚至远远高于成本，反之你提供的不是客户的有效需求，那么客户对其估价不能弥补你的成本，企业家就会亏本，最终停止生产，说明在用户的有效需求边际上，你的产品还仅仅是潜在需求。当然，企业家不会因亏本动辄放弃。通过推广宣传，可以扩大需求，提高客户对产品的认识和估值，可以通过提高用户量降低成本达成盈利。也可以通过改变生产方式，调整生产结构降低成本，达成盈利。但这一切都以企业产权所有人的财产为限，亏本到企业家无法继续生产，且无法获得信贷、风投或新资本入股，那么企业就只能倒闭。这体现了消费者的主权，私有制下企业家的荣辱兴亡取决于他的工作是否符合消费者最迫切的需要，消费者是企业家和资本家的最终统治者，而不是政府或任何占山为王收过路费的山大王。
所以，创新未必有价值，创新只能作为盈利的手段，盈利才是目的，乔布斯和他的苹果公司盈利了，乐视没有任何一个部门能稳定的盈利。但这并不是乐视不会成为苹果的原因，因为苹果也曾负债创业，在盈利之前也曾亏损。问题在于贾跃亭的经营是否聚焦于经济的为用户满足潜在需求，还是仅仅是阶段性的圈钱，这个问题谁也不能给出答案，只有假药停自己心里清楚。但可以肯定的是，苹果在危机中，企业家会把资源聚焦于有价值的业务，而不是到处收购，漫无边际的买买买。
如果在公有制计划经济下，没有自由市场用货币作为工具竞争这些资本品，就无法计算哪一种方式是消费者急需的。两种创新模式，一种是前一阵风靡一时的家庭3D影院，一种是无人机技术。两种创新都需要利用同样的经济性财货，在自由市场上就是价高者得，赔本则弃，破产企业解放的资本品和劳动力都会被应用到其他企业中去。而在计划经济条件下，就无法这样公平的竞争，而是靠领导的喜好——或者说科学的决策。比如领导特别喜欢看来自日本的内部电影，那就会大手一挥把资源调配到家庭3D影院项目上，如果生产后没有需求呢？没问题，社会主义建设要交学费嘛！干部是宝贵的财富。
而在私有制下，企业家是经济发展的推动者，他创立企业投入资本开展业务，是看到市场有未被满足的需求。或者是前人未看到的市场机遇，他说：“我可以做。“做出开创性的创新。面对别人已经开创的业务，后来的企业家可以说：“我能做的更好，赚更多的利润。”于是投入资本创业，用更高质量或更低价格来满足更多消费者。企业家也可以通过发现新的市场，用哪怕最古老的技术给消费者带来新层次的满足……总之，企业家的行动要对消费者有意义，有意义的证据就是能实现盈利。企业家行动了，目的必将是对当事境况的改善，企业家的成功就是成功改善，企业家的失败，就是自己亏钱服务大众学雷锋。企业家自私狭隘不伟大，但私有制伟大，它不需要劳民伤财只会添乱的选票，就能让最出色的头脑、最出色的手，用最大的努力为消费者服务。所以，在市场竞争中，无论是一家企业成功，还是一家企业失败，都不是坏事。揶揄讽刺一个企业家，看空一个创新企业，并不是在扼杀企业家精神，用纳税人的钱和不公平的国家政策让亏损的企业继续维持才是扼杀企业家精神。
3、情怀令人窒息：不盈利就是耍流氓
不久前俞洪敏先生在一次讲话中提到：“创业必须明白的一件事，任何不以挣钱为目的的创业都是耍流氓。现在很多年轻的创业者找我要投资，上来谈情怀，我是谈情怀的人不错，创业者可以跟我谈情怀，但想不通钱怎么挣就意味着你没有商业头脑，如果进入商业领域这是玩死的情况。”乐视的问题是，谈了太多的情怀和梦想，赚了太少的钱，且看起来前途无亮。虽然，在备受恶评最新修改的财报上虽然乐视已经把明年的重点定为盈利，但缺乏具体措施，在现在的亏损以及巨额债务面前，成套的豪言壮语显得特别苍白。
对于企业家来说，创业的路是困苦曲折的，从开始行动投入资本，到实现盈利获得市场认可，这样的征途往往比预想的要更漫长和艰苦，几乎所有的企业家都有苦大仇深的创业史。创新企业很可能被收购，创业者再次为他人打工，这并不一定是不好的事情，而是已经成功上岸者对未上岸者的扶持——你走不完的路，我接着走下去，在收购过程中，步履维艰的创始人也变现了资本。但是，正所谓打铁还需自身硬，打死开展收购的BAT旗下主营业务都已经是利润丰厚的大金牛，足以为新投资项目提供必要的支撑。同业合并也有道理，即使它们都还没有盈利，比如美团与点评、滴滴优步和快的，还有美团和大众点评，这种同业合并，能够节约运营成本，实现规模优势，但乐视旗下那些产业，莫说什么和谐的生态圈，仅仅是汽车相关，电动车和网络专车也是风马牛不相及的两个领域，合并能节省什么成本呢？乐视自身还没实现盈利，每一个项目都嗷嗷待哺，一不小心就会成为创业路上倒毙的饿殍。在这个阶段就开始大肆收购，而且全都是资本市场看好的高风险时髦项目，我没看到乐视在这些项目上有什么新技术新想法，在我看来假药停只是在炒作时髦题材，在浮萍中展示其丑陋而灵巧的舞姿。无论投资人对哪些项目有偏好，乐视旗下都有这样一个题材给你讲故事，至于钱投进来了，是否花在这个题材上，那就是假药停说了算了。
奥地利学派经济学家在批评凯恩斯主义的时候，往往用一个经典的比如——饮酒不能解除宿醉，那么一个坑能填补另一个坑吗？如果烧钱的易到是个无底洞，那么收购他的乐视则是大坑套小坑、小坑套老坑、坑里还有水、水里还有钉。其实这种收购也是可以的——把其他坑挖的更深，让自己的坑接近填平，也许是一种解决方案。假药停是不是这么干我不知道，我知道极简主义者乔布斯不会这么干，假药停想跟乔布斯有相似之处，除非也得那个癌。
4、烧钱是个有技巧的魔术
很多人把易到的危机归结于补贴，而这种烧钱式补贴确实给易到带来显而易见的现金流压力。但是，并不是说补贴是不正当竞争。有专家呼吁政府管管企业的这种非理性营销，这是完全没道理的。烧钱是企业发展期常有的事情，用钱换时间不赔钱。但如果一个人笨到反倾销法立法者表现出的智力水平，认为那些愿意赔钱生产的企业家是心怀不轨，打算逼死所有对手后任性提价，垄断市场，那么他是无法做生意，甚至也无法理解这个世界的，我相信我的读者智力水平都远不止如此。易到的问题不在于补贴烧钱，而在于烧得不巧妙，烧得很糟糕。
对于没有实现盈利的企业，资本是极为稀缺的，烧钱要烧在刀刃上，要有效率，特别是市场到了同行竞争白热化，三教共立封神榜的阶段。烧钱也绝不是互联网时代的特殊现象，大家吃过火腿肠吧，双汇泡面肠——标准的垃圾食品。但我告诉你，火腿肠曾经是征服消费者的革命性产品。那是空老师还在上小学的时候，那时候我们印象中的香肠，都是质地粗粝传统的香肠，这种细腻的红塑料皮香肠一出现，就迅速的征服了消费者，乐视旗下任何产品的势头都没法跟那时的火腿肠相比。
那时候市场的王者是洛阳春都，双汇大约在97年左右打败了春都加冕为王，就是靠烧钱。当然，我们并不能把最终结果归结为单一因素，还有管理效率的竞争、火灾等等，但我认为值得关注的是之前的价格战。为了争夺渠道，春都和双汇之间也在市场最热销的规格产品上无底线杀价，到了多生产多赔钱的地步。双汇很聪明，每次下调价格，都将这一规格的产品产量成比例下调——从当时的肉价上看，降价肯定供不应求么，多供少供成本一样。而春都实惠的很，放量生产，赔着钱卖力气生产，把所有人力物力都调配到这一型号上，结果越赔越多不说，品质还下降，忙中出错仓库着了一把火，彻底落入资不抵债的地步。无论春都内伤多重，万总的烧钱策略绝对是使春都危机集中爆发的重要压力手段。之后火腿肠涨价了吗？成本更低了，并不比肉价涨的更多。有什么资源被浪费了吗？被春都占用的人力资源和生产资源被破产解放出来，重新组合，由能更高效使用资源的企业家使用，为消费者提供更好的服务。
人的行动是有目的的，企业家是人，企业家投入成本开展经营，为的是未来获取更多利益。但如果像立法者表现出的那样蠢笨的样子，认为客户通过赔钱打击对手，然后肆意涨价，则是笑话。因为当独占市场的企业价格上涨，以至于其他企业家认为自己参与竞争有利可图的时候，它的竞争对手就又会野火烧不尽，春风吹又生。而如果为了不让竞争对手出现，独占市场的企业就必须做到性价比最高，其他人用这样的成本不可能供应质量更好或有利可图的商品或服务，竞争的目的也就达到了，这是无形的竞争。用强权去干预企业自愿的“倾销”或市场自然形成的“垄断”，才是伤害消费者的行为，破坏经济发展，即使几家国营垄断企业分享市场装作杀价的样子，因为别人不被允许加入竞争，那么也仍是垄断。张维迎对中国联通老总说，你们这是混战，不是竞争，就是这个道理。
另一个烧钱艺术的大师就是小米，一家值得尊敬的公司。在生态链上比乐视做的好得多，毕竟数十家小米生态链公司能够有一定的主题，就是提升生活品质的科技消费品。在企业UI、产品DNA上有可贯通之处。小米同样是靠超低价格起家，用高性价比产品让当时还很卑微的品牌成为市场的焦点。但实际上，小米烧的钱并不如想象中那么多，它采用了期货战略。IT数码产品的主要成本是芯片，而芯片是受摩尔定律统治的，一年迭代两次，被替代的型号价格往往大跌。小米将几个月后会烂大街的主流配置提前以未来的成本价报出，收取订单，然后比其他品牌早一步发货，用户的钱已经落袋为安。再加上通过汇率差和高效的资金应用，小米让烧钱成为魔术，看起来烧的惊天动地，其实却可以细水长流。
烧钱是为了促销，为了打广告，实际上并不是低于成本销售（已经生产出的产品，成本为0随行就市，但只有企业家有盈利的预期，才会继续生产，生产销售不是企业家的目的，赚钱才是），而是支付给客户和渠道隐性的推广费用。低价卖还继续赔本生产是有其他目的的，这个损失实际上是付出一笔广告费，广告要看效果，如果这笔广告费能直接作用于消费者和他的朋友圈，那么这笔付出比之去央视争夺标王之类要更加合适，烧钱是省钱。但是，易到100%充值返利达到推广的效果了吗？并没有！反而成了一次小型的部分准备金挤兑危机。
我们来分析下市场的过程。首先我们知道，分析价格分析市场要分析供需，在易到这个事件上易到的供给数据并没太大用处，因为专车数量并不是只开易到的司机数量——甚至不会有这样的司机。那么决定供给的是，当几个软件同时派活的时候，刨除价格、地点等客观因素，司机最愿意优先接哪个单。需求方面同样，很少有人只装一种打车软件，促销会让用户倾向哪一种。
当易到推出100%返利的时候，消费者账户余额暴增，消费者需求增多，虽然司机端并没有足够的奖励，并且是业界最高的服务费，但仍会刺激司机更关注易到，到易到接单（甚至自己充值自己刷单）。这一阶段的结果是翻倍的余额从用户端向司机端流动。这个过程中，易到价格上涨，一方面是需求增加改变供需，另一方面由于资金压力，提现开始困难。据笔者调查滴滴车主一般一个礼拜就可以提现，而易到官方就规定半个月，甚至新司机需要一个月。而用户的钱有一半是送的，而且不能提现只有一个用处，自然加点钱打车也不心疼。但这样一来形成一个非常糟糕的局面，没有参加返利的人就要用真金白银跟参加返利的用户竞价，结果是除了参加返利的用户外，其它用户不再选择易到。
然后易到的竞争对手同样在烧钱，但烧法更巧妙。以滴滴为例，发的大额优惠券都有一个严格的限期，基本上三天内不用就过期了。那么对于一个没有穷到信用卡余额都需要算计的客户，一边是早晚都能用的余额，一边是马上就过期的优惠，他会选择哪个软件呢？一定有相当一部分参加乐视充值的客户选择滴滴等其它软件，这样需求在刺激暴增后又马上衰弱。司机端本来就在易到缺乏激励，用户少了就更倾向滴滴了，莫说那边还有花样繁多的全勤奖、接单奖，有时甚至可以背平服务费。
而作为运营方，易到真的希望充值客户马上把钱花掉吗？前文分析如果把充值返利作为一种利息固定的不限期融资贷款，那么用的越慢，利息越低。运营方如果足够短视，与滴滴竞争份额的进取心甚至会被财务问题抑制。而滴滴不存在这个问题，财务紧张了少发点券就可以了，没有负债的问题。
充值翻倍很多互联网企业都经常搞，但不同的公司结果是不同的。如果是魔兽世界之类的虚拟服务公司，仅仅是服务降价，不存在支付的问题。而网约车翻倍的金额却要真金白银的支付给司机端，就要谨慎再谨慎，没有足够的准备金，一旦出现违约，在信息时代风险爆发会更加激烈，就象部分准备金时代银行挤兑一样，被司机师傅找上门。没有份额增长却有债务，那么风险爆发也就是时间问题。更何况接下来还在不断的搞充值送乐视电视、乐视手机的活动，这些活动与充值翻倍没有本质区别，在积累债务，但却比充值翻倍压力更大，因为用户余额翻倍，消费需要时间，但买了手机电视马上就要提货，债务压力更大。
是易到的运营者笨吗？不敢说，学历都比我高，我只能说人的行动是有目的的，这样的促销也许符合易到的控股方乐视的利益。如果目的压根不是把易到做大做强，而就是想要现金，那么这种促销就不能说是不合适的。
5、遇人不淑 周老板怒沉百宝箱
周总在易到领着工资却对大股东放炮，似乎违反职业道德，但我是很理解周总的。这不是农夫与蛇的故事，而是杜十娘怒沉百宝箱的翻版。在易到在争取盈利的创业路上苦苦挣扎，盼猩猩盼狒狒期待投资者的时候，假药停成了易到的救主，但这个救主自己对资本比易到还饥渴。周总可能上了船后才发现，自己投入半生心力的企业，只是收购方融资圈钱的工具。不但要用来给投资者讲故事，还要贡献自己的用户群去给乐视电视、乐视手机刷销量。易到若是背负如山巨债让客户充值，那点现金马上如果被乐视拿走成为电视、手机的销售业绩，周老板还能忍，还能强颜欢笑继续在发布会上代表易到抛头露面，给乐视背书，图的是什么？就是一起讲个好故事，给投资者听。然后好不容易贷款14亿，乐视一下拿走13亿……，而借贷主体是易到。
值得注意的是，据媒体报道：“乐视的关联交易问题已经引起发审机构的注意，乐视网的业绩快报与2016年度经审计业绩出现重大差异，乐视网的关联交易出现大额超标，乐视网专门对此发布公告。有审计人士表示，关联交易占营业收入超过50%属于交易量比较大的，如果将上市公司的亏损转移到子公司，需要看上市公司卖给关联方的价格是高于第三方，否则上市公司有借子公司套利的嫌疑。”乐视上市公司与非上市公司（包括易到）之间的过高的关联交易，导致被信永中和会计师事务所出具了带强调事项段的无保留意见。
周老板冲冠一怒很可能会给自己带来法律上的麻烦，也将易到逼到了悬崖边上——带着乐视一起。如果息事宁人悄悄撤退，乐视不会像今天那样成为众矢之的。易到是独立的有限公司，乐视只是控股方，承担有限责任。即使易到倒闭破产，对乐视的影响未必是灾难性的。可以说，这是周老板的复仇。
至此，对于乐视难以理解支离破碎的生态链，我有了新的理解。生态链也许实际上是食物链，大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。无论什么行业，是否与乐视题材真的相关，是否运营上能节省成本，只要价格便宜，就吃进来，然后压榨其价值，用来融资，用来提升乐视的销量。价值榨干了就冷冻起来，成为标本。玩不好弄炸了，也不会让自己遭受致命伤害。作为对易导有感情的公司创始人，作为对易到负有责任的高管，作为持有相当股份与易到利益相关的股东，周总的愤懑可以理解。
但我们的话题并不到此为止，以上说的都是没有任何事实基础的猜测，仅仅是一种可能性，很可能完全不是这样，假药停先生对易到有比乔布斯更厉害更卓越的构想，明天易到也许就超越微软成为全球大公司，我可能啥也不懂，希望事实证明我的无知。写这篇文章不是想说乐视是骗子，易到要完蛋了，这些我都不关心，我是想接着对这个事件的猜测来更好的阐述经济学理论。那就是货币与各种余额是不同质的，以及今天广泛存在的金融风险。
6、你所拥有的账户余额 其实全是信用
钱是通货，一种特殊财货，人们获取它的目的是为了花掉它，换取其他财富。衡量货币的质量看什么？我想你不会说钱新旧是否残破，我说的不是这个意思。钱的质量在于货币在市场上购买力多少，汇率的变化决定你海淘产品需要付多少人民币，就是作为一种钱，人民币这种法币的购买力在变化，质量在波动。法币本身是有问题的，基础货币扩张问题尤为剧烈，相关问题请搜索本账号之前发的一篇文章《源大工贸苏银霞是怎么死在信贷周期上的》，这里不详细说。你要知道除了央行的基础货币注入，银行同样能实现信贷扩张，推动经济周期。没有基础货币作基础，银行何德何能推动扩张呢？因为你们相信它是钱啊！你们看不到或是不在意风险啊！你无法选择国家强制的法定货币，基础货币扩张你没办法，但如果更多人有意识的关注信用风险，至少有能力制造通胀周期的人就会少一点，我们的生活也能安定一点靠谱一点。
就这么说吧，你手里钱包里的钱是钱，存在银行支付宝那都是信用，即便古典的存管银行的仓单，也不过是信用。不要说合同规定了银行不能挪用你的钱，合同不能改变事实风险的存在，有合同就有违约，账户余额只代表着银行对你随时支付的承诺，而不是金额所代表的货币本身。现在金融业银行余额叫广义货币M2，其中银行体系之外的货币叫M0，只有M0才是货币本身。M1是M0加企业活期存款，按照规定企业活期账户可以是存管帐户，但是就像刚才说的，合同并不能约束事实，不在你手里的钱永远只是他人对你的承诺，多靠谱看承诺者的信用承担能力。既然区分了M0和M1，含金量肯定不一样。也就是说，货币离手就不是货币了，只是信用，但信用可以像货币一样流通，所以同样有能力制造通胀——就是可以凭空增加账户余额，而并没有足量的货币作支撑。易到的兑付危机，就是一次超小型的“通胀”制造者，短暂繁荣后一地鸡毛，供需双方两面萧条。
但我要说，易到这么快就出了篓子，除了策略问题外还有能力问题。不要说银行，如果腾讯同样这么干，即便主营业务不给更多投资，他们也能支撑更长时间。因为异质信用凭证质量是不同的，易道余额和微信余额是两种东西不可加总比较。银行的活期账户余额可以基本和货币一样，到哪都能花，而易到的账户余额同样是一种信用承诺，却只能用来在平台内打车，使用范围很小，流通性是信用证券质量最重要的方面。如果说银行账户余额是M2，易到用车的余额是M250，腾讯微信余额至少是M38。因为微信余额有许多消费方式，不但可以提现到银行卡，还信用卡，还可以买蛋糕、转账支付等等，支付宝也一样。
关心企业界的朋友大概注意到，最近狗东的刘先生经常发一些没下限的言论，另一面的消息是狗东正在“力争尽快拿到金融执照”。做金融的好处有多少？互联网金融会不会出现窟窿大到一旦爆发就动摇国本的大而不倒企业，不好说。我相信央行对微信支付宝这类有很多用途的支付平台一定会严加监管的，但是既然银行都经常出现假理财产品、旧报纸狸猫换太子盗窃抵押票据、萝卜章这类低级的事情，那么这种新生事物的监管能力又能如何呢？这只是提出一种可能性，可能的漏洞可能会导致这类平台也有能力虚增信用，那么它的周期要比易到长的多，不至于一泡尿的功夫就现原形。假药停也知道这个道理，去年有传言乐视要与兴业银行合作在山西成立互联网银行，幸亏没办成，不知道在当时拍胸脯大力支持的副省长后怕了没有。
我怀着无比真挚的民族自豪感说出自己的判断：中国已经成为全球第二大经济体，体量和在国际市场的分量都使得祂有资格成为永垂史册的一次全球经济风暴的主角。当然，这只是一种可能性，我也没说它必然发生。我敢把话说的这么绝，因为我不看好乐视的未来。电视和手机并没有什么足有吸引力的因素，通过恨不得倒贴成本的优惠，以及食物链企业——不，是生态链企业带来的销量是否可以持续？
电视的迭代周期是多少年？人们用在电视上的时间是不是在缩短？对于大多数家庭用户，电视是不是还是个炫耀性大件儿，新婚乔迁对亲朋的炫耀作用是不是高于实用？至于法拉第未来的电动汽车，据说那个工厂有山鹰盘旋，秃鹫啸傲，内华达州戈壁的风吹拂着壮美的厂区一人多高的荒草，还有骑着会说话会变形的大马的印第安骑警布雷斯塔警长跃马扬鞭而过，他有鹰的眼睛、狼的耳朵……。说内容赚钱，但内容的问题不是消费习惯，而是品质，莫非贾老板控股了广电总局？
我始终认为互联网影视内容的企业家，只有那些帮助网民打破障碍的企业家，才是真正为潜在用户需求而提供服务的，他们让从前不可能变成可能。比如主播互动，实际上开创了人人都可以制作电视节目的时代。备受诟病的快手，其实让中国最辽阔的农村文化在互联网有了一席之地，打破了文化的隔阂。至于那位已经折戟沉沙的王总，则需要给予最深沉的纪念，在这个知识产权日，反对知识产权的我用这篇文章纪念下这片苦难深重的土地上被侮辱和损害的真正企业家。据说他明年就要自由了，祝他东山再起，中国资本市场不能只让跳蚤和竖子成名。
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